面临全球股债市场估值高企、政策不确定性升温的复杂，华港财富正在最新发布的2026年投资策略演讲中指出，风险办理将成为财富办理的焦点使命。华港财富认为，通过多元资产设置装备摆设、布局化东西使用及区域分离策略，投资者可正在波动中捕获确定性收益，实现资产稳健增值。现时，MSCI 全球权益指数的市盈率达19。6倍，位处汗青均值+1个尺度差附近（19。9倍），而美国、英国、日本等股市的估值溢价也很是较着，暗示全体股市估值高贵。债市部门，非论投资级或高收益板块的信贷利差均收窄至过去10年接近最低程度，暗示估值同样呈现高估形态。此外，金价本年以来的涨幅达60%。金价的涨势亦难以从现实利率框架解析。如斯，本钱市场上，大部门的资产价钱曾经高估，正在本钱市场高估的情境下，研究部认为风险办理为2026年财富办理主要的一环。1）高估的资产容易受市场乐音影响，投资人应采用中持久的设置装备摆设策略，以应对市场乐音激发的短暂调整；2）投资组合应从资产、地域和板块无效的分离设置装备摆设，以降低投资组合波动性。CIO Office的Model Portfolio分离设置装备摆设正在固定收益（占28%），华港财富略为高配正在另类投资及其他资产，基于这部门的资产价钱取保守股债市场存正在较低的相关性，能更无效的办理系统性风险。近期，市场人士出格是一些空头基金，多次指出股市即将呈现AI泡沫。此外，谷歌CEO Sundar Pichai也暗示目前的AI海潮存正在着一些“非”要素。美国科技巨头猛增的本钱开支激发市场对AI 泡沫的忧愁，谷歌、META、微软、亚马逊和甲骨文的本钱开支曾经占全体标普500企业的30%。可是，这5大企业的持久债权仅仅占指数约4%。叠加市场预期5大科技企业的总本钱稠密度（CAPEX/收入）比率将从2026年颠峰47%逐渐下降（图表2），有帮缓解AI泡沫忧愁。研究部认为AI泡沫未能成形，但部门标的却有Zoom泡沫的影踪。Zoom股价从2020年颠峰约590美元回落至现时80美元附近。Zoom正在2020年的市盈率达167倍，而2021年亦达74倍。高估值是Zoom泡沫的此中一个成因。此外，而微软的Teams则占23%。2024年，Zoom的市占率下降至约25%，而Teams则上升至50%。Zoom过去3年的营收同比增加仅仅维持正在单元数值。合作力下降可说是Zoom泡沫的另一缘由。现时，科技7巨头除了特斯拉以外，估值跟纳斯达克100指数对比相若（图表3），发生泡沫的可能性较低。可是，特斯拉和部门估值较高的科技标的，若其市场所作力下降，将可能发生Zoom泡沫。权益类的设置装备摆设，华港财富无效的分离正在分歧区域。市场正在5月末曾经起头显著上修美股企业收益预测，短期将进入业绩察看期，关心将来1-2个季度盈利可否达标。欧股的科技板块占比并不显著，而投资人正置换部门资金至保守板块，欧股可能受惠潜正在的资金轮动。此外，欧央行若维持降息径，而俄乌可以或许告竣停和和谈均将利好欧股前景。中美关系回暖+美联储积极减息将驱动港股估值，研究部指出港股具有吸引力。按照彭博汇总的数据，全球经济将正在2026年和2027年别离增加2。9%和3%，稍高于过去10年均值2。8%。因经济增加仍然稳健，研究部预期企业违约率仍然可控。信贷评级公司尺度普尔（S&P）估计美国高收益类刊行人的违约率将从本年8月的4。8%进一步下降至来岁6月的4。25%（图表3），为近年较低程度。华港财富透过高收益、新兴市场和AT1板块的敞口，提拔债市Beta。这部门的设置装备摆设可以或许赐与投资人较高的绝对收益率。取此同时，投资人不成忽略投资级的债券组合，以达至风险办理效益。因股债市场估值高贵，华港财富把资产分布至另类投资及具有保本功能的布局化投资东西。另类投资部门，黄金和多空策略对冲基金。虽然金价曾经不克不及使用现实利率模子做阐发，但全球央行“去美元化“继续带动黄金需求。按照世界黄金协会（World Gold Council）对地方银行的查询拜访显示，95%的央行暗示将正在来岁继续增持黄金。本年以来，波兰、哈萨克斯坦、中国和土耳其等国度央行继续添加黄金存备（图表4）。可是，成长中国度的黄金存备比率仍然大幅低于欧美等国。中国和印度的黄金存备比率仅仅为7%和14%，远低于美国和的79%。研究部认为，央行”去美元化“将持续带动中持久黄金需要，但央行增持节凑迟缓，叠加金价本年的涨幅曾经达60%。华港财富投资人分阶段买入黄金做中长线：地方银行继续添加黄金存备现时，股债市场的高估形态较容易受突如其来的讯息或市场乐音影响，引致价钱震动。本年4月初，特朗普发布对等关税政策，为全球股市、债市、汇市和大商品价钱激发一轮震动。特朗普言行出人意料，叠加白宫政策的不确定性，更容易为曾经高估的本钱市场带来波动。可是，震动的资产价钱却可以或许为多空策略办理人供给更多机遇，捕获市场上潜正在的alpha。此外，多空策略的表示往往较多头或空头更为不变。股债多空策略的设置装备摆设，可以或许为投资人正在“政策市“稠密的下，供给平安垫，滑润全体投资组合的波幅性。布局化投资东西如每日区间计息单据（Daily Range Accrual Note）和凤凰单据（Phoenix Note）等等，有以美国公债收益率、隔夜融资利率（SOFR）或美元/港元汇率做为计息前提。这些单据具有保本功能，但投资人需要放弃畅通性以换取较高的绝对收益率。我们预期美联储鲍威尔正在来岁5月任期竣事后，央行的利率政策将从风险办理式降息转向更激进的宽松。如斯，美国央行利率存正在规模性的下调空间。现时，美联储政策利率为3。75-4%，仍显著高于汗青均值（10年：2。3%；20年：1。9%；30年：2。5%）。因现时利率程度仍然高企，投资人能够透过具有保本功能的布局化投资东西锁定目前的高息，为投资组合供给不变报答。时空鹰无人机财产学院升级典礼暨低空经济立异举行 “小学院”链接“大财产”将为中山甚至湾区培育更多专业人才12月23日，时空鹰无人机财产学院升级典礼暨低空经济立异正在位于石岐街道的粤港澳大湾区低空经济财产人才立异核心举行勾当正式起头前，时空鹰无人机财产学院通过静。。！